EBITDA

Wat de EBITDA meet

EBITDA is het Engelse acroniem voor Earnings Before Interest, Taxes, Depreciation and Amortization. In het Nederlands spreekt men soms van brutobedrijfsoverschot, ook al vallen beide begrippen niet helemaal samen.

Het idee is eenvoudig: vertrek van het bedrijfsresultaat en neutraliseer de afschrijvingen. Een afschrijving is een boekhoudkundige kost die de kostprijs van een investering (een machine, een voertuig, software) over meerdere jaren spreidt. Ze stemt niet overeen met een uitgave in de loop van het boekjaar. De EBITDA geeft dus een beeld dat dichter bij de kasstroom uit de activiteit ligt.

In België is de EBITDA geen rubriek van de jaarrekening die bij de Nationale Bank wordt neergelegd. Ze wordt gedefinieerd noch door het Wetboek van vennootschappen en verenigingen (WVV), noch door het koninklijk uitvoeringsbesluit ervan. Iedereen berekent ze op basis van de resultatenrekening, en de definities verschillen van analist tot analist.

Formule op basis van de Belgische jaarrekening

ALTBS gebruikt de eenvoudigste definitie, beschikbaar voor alle schema's:

Uitgebreide variant

Sommige analisten tellen ook de waardeverminderingen op voorraden en handelsvorderingen (631/4) en de toevoegingen aan de voorzieningen voor risico's en kosten (635/8) erbij, omdat ook dat kosten zijn zonder onmiddellijke kasuitgave. Anderen trekken de niet-recurrente elementen af (76A en 66A). Wie een elders gevonden EBITDA vergelijkt met die van ALTBS, controleert dus best eerst welke definitie gebruikt is.

EBITDA-marge

De EBITDA-marge zet de EBITDA af tegen de omzet (70). Vennootschappen met een verkort of micro schema hoeven hun omzet echter niet te publiceren en kunnen hun resultatenrekening laten beginnen bij de brutomarge (9900). ALTBS deelt dan door de brutomarge. De marge die je zo krijgt is hoger en niet rechtstreeks vergelijkbaar met een marge op omzet.

Uitgewerkt voorbeeld

Schrijnwerkerij Lambda BV is een fictieve schrijnwerkerij. Haar vereenvoudigde resultatenrekening:

• EBITDA-marge op omzet: 110.000 / 900.000 = 12,2 %.
• Als de vennootschap enkel haar brutomarge had gepubliceerd: 110.000 / 400.000 = 27,5 %.

Dezelfde onderneming, dezelfde EBITDA, twee heel verschillende percentages: alles hangt af van de noemer.

Hoe interpreteren

• Negatieve EBITDA: de lopende activiteit dekt haar eigen kosten niet, nog vóór de investeringen betaald zijn. Een ernstig alarmsignaal als het zich herhaalt.
• Positieve EBITDA maar negatief bedrijfsresultaat: de activiteit draait, maar de afschrijvingen slorpen alles op. Komt vaak voor na een grote investering.
• Vergelijking per sector: een marge van 5 % kan normaal zijn in de groothandel en zwak in consultancy. Vergelijk altijd met ondernemingen uit dezelfde sector (NACE-code) en met hetzelfde neerleggingsschema.
• Evolutie: de trend over meerdere boekjaren zegt meer dan één los jaar.

Veelgemaakte fouten

• EBITDA en kasmiddelen verwarren. De EBITDA negeert de wijziging in de behoefte aan werkkapitaal, de investeringen, de interesten en de belastingen.
• Een marge op omzet vergelijken met een marge op brutomarge. Zie het voorbeeld hierboven.
• Definities door elkaar halen. Met of zonder 631/4, 635/8 of de niet-recurrente elementen verandert het cijfer.
• Vergeten dat de EBITDA sterk verschuldigde ondernemingen flatteert: ze wordt berekend vóór de financiële kosten.

Veelgestelde vragen

Algemene educatieve inhoud. Dit is geen boekhoudkundig, fiscaal of juridisch advies.